煙氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)
垃圾焚燒行業(yè)新增中標項目規(guī)模加速釋放。我們對全行業(yè)2015-2018年的新增中標項目進行了全面統(tǒng)計，通過梳理上市公司公告、招標項目的中標公示等信息，確認了垃圾焚燒產(chǎn)能加速釋放的趨勢。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，2015年垃圾焚燒行業(yè)新增中標項目的產(chǎn)能規(guī)模約為4.4萬噸/日，但是2016/2017/2018年新增的中標項目產(chǎn)能規(guī)模分別為6.8/7.7/9.4萬噸/日，行業(yè)產(chǎn)能加速釋放趨勢明顯。
環(huán)衛(wèi)后周期持續(xù)增長的垃圾處置需求，是帶動垃圾焚燒產(chǎn)能增長的核心動力。分省份看，經(jīng)濟發(fā)達省份新增項目規(guī)模是最大的，2016-2018年，浙江、廣東、山東、江蘇為新增項目最多的前四個省份，新中標項目分別達到了2.8、2.2、2.2、2萬噸/日的規(guī)模，這還不包括部分未經(jīng)過招標程序的擴建項目。出現(xiàn)這種情況主要是因為環(huán)衛(wèi)后周期，環(huán)衛(wèi)服務(wù)下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)及城市化進程帶來的新增生活垃圾處置需求，處置量的增加一方面帶動新增產(chǎn)能增加，另一方面帶動存量產(chǎn)能擴產(chǎn)。
未來三年即將迎來垃圾焚新產(chǎn)能的投放高峰期。垃圾焚燒項目從前期到投運的周期一般為三年左右，2016年及以后中標的項目將在未來三年迎來產(chǎn)能投放的高峰期。同時我們發(fā)現(xiàn)，超過半數(shù)新項目預(yù)留擴建空間，近幾年招標的235個新項目中，124個項目已預(yù)留二期（三期）擴建場地或本身為二期（三期）擴建項目，占比53%。由于已經(jīng)解決了鄰避、征地等問題，些預(yù)留產(chǎn)能伴隨新增處置需求增長，可以很快釋放。
新增中標項目向龍頭公司集中。分公司來看，2015-2018年行業(yè)新增項目總產(chǎn)能前三的公司分別為光大國際、康恒環(huán)境、綠色動力，分別占有新增中標項目總量的22%、9%、6%。
2015-2018年行業(yè)新增訂單的加速釋放，以及新增訂單向龍頭集中，是未來幾年，垃圾焚燒龍頭公司產(chǎn)能加速釋放和業(yè)績加速增長的堅實基礎(chǔ)。配置垃圾焚燒板塊中處于成長期的龍頭公司，產(chǎn)能釋放加速、盈利能力改善、項目優(yōu)質(zhì)的公司為受益標的，包括：1）2019年為產(chǎn)能釋放大年、利潤率改善明顯的旺能環(huán)境；2）項目多位于浙江地區(qū)、盈利能力強的偉明環(huán)保；3）項目多位于珠三角地區(qū)、運營穩(wěn)健的瀚藍環(huán)境；4）行業(yè)產(chǎn)能第一龍頭中國光大國際。
本周市場行情概覽：本周電力上漲1.21%，水務(wù)、環(huán)保、燃氣分別下跌1.57%、3.94%、4.82%；上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.89%、1.33%、1.56%。
風險提示：垃圾焚燒行業(yè)補貼政策變化，項目進度低于預(yù)期。
正文
一、垃圾焚燒產(chǎn)能加速釋放&龍頭集中趨勢明顯
1.1.垃圾焚燒新增中標項目產(chǎn)能加速釋放
我們對全行業(yè)2015-2018年的新增中標項目進行了全面統(tǒng)計，通過梳理上市公司公告、招標項目的中標公示，我們看到，行業(yè)垃圾焚燒新增需求在加速釋放。根據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年全行業(yè)新增中標項目的規(guī)模約為4.4萬噸/日，而這一數(shù)據(jù)在2016/2017/2018年達到了6.8/7.7/9.4萬噸/日，加速釋放趨勢明顯。
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1.2.環(huán)衛(wèi)后周期持續(xù)增長的垃圾處置需求，是帶動垃圾焚燒產(chǎn)能增長的核心動力
如同之前撰寫的報告中所提到，行業(yè)新增中標項目快速釋放背后的原動力是生活垃圾處置需求的持續(xù)增加。生活垃圾焚燒產(chǎn)能與生活垃圾清運量及常住人口呈正相關(guān)，行業(yè)新增焚燒需求，主要來自城市化進程以及原有城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)開始覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)而收集面積增大，帶動三四線城市新建項目以及原有項目的擴建需求。
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分省份看，經(jīng)濟發(fā)達省份新增項目規(guī)模仍然是最大的。環(huán)衛(wèi)后周期，環(huán)衛(wèi)服務(wù)下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)及城市化進程帶來的新增生活垃圾處置需求，在經(jīng)濟發(fā)達的省份表現(xiàn)的尤為明顯。
2016-2018年，浙江、廣東、山東、江蘇為新增項目最多的前四個省份，新中標項目分別達到了2.8、2.2、2.2、2萬噸/日的規(guī)模，這還不包括部分未經(jīng)過招標程序的擴建項目。
在之前報告《垃圾焚燒行業(yè)進入產(chǎn)能加速釋放階段》中，我們提到，截至2018上半年，江蘇所有的13個市、廣東21市中的13市、浙江11個市中的10個、以及山東的所有17個市，都已擁有已投產(chǎn)的垃圾焚燒項目。而在此基礎(chǔ)上，最近三年這四省仍然保持每年垃圾焚燒項目的新訂單投放，說明對于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，垃圾焚燒需求潛能仍未完全釋放，新增空間仍然較大。
由于垃圾焚燒項目從前期到投運的周期一般為三年左右，2016年及以后中標的項目將在未來三年迎來投產(chǎn)高峰期，因此，我們判斷，經(jīng)濟發(fā)達省份在未來今年，垃圾焚燒項目產(chǎn)能投運仍將較多。
